Az amerikai részvénypiac jelenleg mintegy 50 százalékkal van túlárazva, azonban a vállalati sajátrészvény-vásárlások egyelőre megóvják attól, hogy komolyabb esés bontakozzon ki. Ebben a helyzetben akkor következhet be jelentősebb változás, ha az amerikai kormányzat valóban megkezdi a költségvetési deficit csökkentését - írja friss elemzésében Andrew Smithers, számos fontos tőzsdei szakkönyv szerzője. A szakértő szerint a részvénypiac értékeltsége saját modellje szerint olyan magas szinten áll, amire általában csak hosszú, úgynevezett tartós medvepiacokat megelőzően volt példa az amerikai történelemben.

Smithers a részvénypiac értékeléséhez a Tobin-féle q mutatót és a Robert Shiller által kifejlesztett CAPE mutatót használja. Előbbi az adott eszköz piaci ára - jelen esetben a cégek részvénypiaci árazása - valamint pótlási értéke közötti kapcsolatot méri, a modellben a részvénypiaci kapitalizáció és a cégek összesített eszközértékének hányadosa jelenti a mutatót. A CAPE, a ciklikusan korrigált P/E hányados a vállalati nyereségeket nem a hagyományos módon veszi figyelembe, hanem annak tízéves, inflációval korrigált értékével számol - írja a CNBC.com.

Az adatokhoz az elemző a Fed negyedévente megjelenő statisztikai kiadványát vette alapul. Ennek március elején publikált, tavalyi negyedik negyedévre vonatkozó értékei alapján tavaly év végén az S&P 500-as index mintegy 36 százalékkal volt túlértékeltnek tekinthető. Figyelembe véve az azóta bekövetkezett áremelkedést az amerikai piacon, a túlértékeltség jelenleg meghaladja az 50 százalékos szintet is. Smithers szerint a CAPE alapon az év végén 53 százalékos, volt a piac túlértékeltsége, ez most már eléri a 71 százalékot is.

Ilyen szintű túlértékeltségre mindössze néhány alkalommal volt példa az amerikai részvénypiac történetében. A részvényárazások a modell szerint 1906-ban, 1937-ben és 1968-ban mutattak hasonló szintet, s ezek a helyzetek mindig egy hosszútávú medvepiacot megelőző időszakok voltak, ennél magasabb szintre csak 1929-ben és 1999-ben jutottak.

A vállalati szektor jövedelem- és készpénztermelő képessége és az amerikai költségvetés hiánya között rendszerint negatív korreláció áll fenn. Így szerinte valószínű az a forgatókönyv, amely szerint ha megindul a valódi deficitcsökkentés a központi költségvetés részéről az Egyesült Államokban, az a vállalati szektor jövedelemtermelő képességének drasztikus csökkenéséhez fog vezetni. Smithers szerint ugyan erre a folyamatra az amerikai elnökválasztások előtt már nem fog sor kerülni, azonban 2013-nál tovább aligha lehet azt halogatni.

Smithers ezért arra figyelmeztet, a részvénypiaci befektetőknek minden okuk megvan arra, hogy növekvő aggodalommal tekintsenek az elnökválasztást lezárultát követő időszakra. Jelenleg azonban a vállalati szektor készpénztermelő képessége a GDP mintegy 3,1 százalékára rúg - 1960 és 1990 között ez az érték mínusz 1 százalékos volt - s a képződő készpénz egy részét a cégek sajátrészvény-vásárlásokra fordítják, ami támaszt ad a piacnak.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!