A  Napi Gazdaság csütörtöki számának cikke

A múlt év hasonló időszakához és az előző két negyedévhez képest is emelkedett ugyan a vezető tőzsdei társaságok nyeresége, ám a féléves összesített profit így is elmaradt az egy évvel korábbitól. Az idei első hat hónap során a BÉT prémium társaságai 158 milliárd forint nyereséget termeltek, mintegy 34 milliárd forinttal kevesebbet, mint egy évvel korábban. A nyereség csökkenésének a felemás piaci környezet mellett egyértelműen a megnövekedett adóterhelés az oka, az idei adó előtti eredmény ugyanis még 6 milliárd forinttal meghaladja az egy évvel korábbit. A vizsgált vállalatok az idei első félévben kis híján százmilliárd forintnyi adót fizettek, miközben egy évvel ezelőtt alig harmadennyivel gazdagították a költségvetést. (Az adatokat némileg torzítja, hogy több társaság − köztük a legnagyobb adófizető OTP − idén az első negyedévben elszámolta a teljes éves rendkívüli adóterhét.)

Üzemi szinten a legnagyobb társaságok közül az OTP látványos javulásról számolt be, a Mol és a Richter teljesítménye nem változott számottevően, egyedül a Telekom volt kénytelen érezhető üzemikörnyezet-romlással szembesülni. A fogyasztás stagnálása is korlátozza a BÉT vezető társaságainak növekedési lehetőségeit: hathavi forgalmuk szinte pontosan megegyezik az egy évvel korábban mérttel − igaz, ez már némi pozitív elmozdulást jelez az első negyedéves visszaeséshez képest.

A 14 vizsgált társaságból az első hat hónap során öt javított teljesítményén (legjobban a Rába és a TVK), kilencen viszont a profit csökkenéséről voltak kénytelenek beszámolni. A cégek kétharmada működött nyereségesen, veszteséggel öt társaság tulajdonosai szembesültek. A megtermelt profit kétharmadán az OTP és a Mol osztozik fele-fele arányban, a maradék egyharmad zöme a két gyógyszergyárra és a Telekomra jut.

Kép: Napi grafikonok

A vezető tőzsdei társaságok beszámolóiban az optimisták és a pesszimisták is találtak maguknak muníciót. Az OTP-nél a vártnál nagyobb második negyedévi nyereségnek örülhettek a befektetők, ám a nem fizető hitelek arányának emelkedése érthető módon aggodalomra adott okot, így több brókerház is rontott a bankpapírokra vonatkozó ajánlásán. A Mol is a vártnál jobb számokat hozott ugyan, de a kitermelés csökkenése és a kilátások borúsabbá válása is rontotta a cég megítélését. A Telekom is a várnál jobb számokat közölt, ám a bevételi struktúra alakulása továbbra sem kedvező.

 

2013. első féléves gyorsjelentést közreadó vezető társaságok adatai (konszolidált, IFRS, millió Ft)
TársaságSajátKötelezett-Mérleg-ÁrbevételÜzemiAdóNettóNettóNettó eredm.
tőkeségekfőöszegeredményelőttieredményeredmény2013/2012
eredmény(2013)(2012)(százalék)
Állami Nyomda6 1052 9009 0058 809519535418341122,58
CIG Pannónia1 59549 34450 93918 217-737-737-1 192-
Danubius52 50335 43287 93522 735275-482-630256-
Egis194 67424 702219 37668 98310 69111 99310 49811 57590,70
FHB75 929663 103739 1327 520-5 444-5 444-4 59467-
Graphisoft Park5 86214 86220 7091 19542222017627763,54
MTelekom476 226561 8371 038 063313 51638 48524 19116 76628 01159,86
Mol2 268 0852 728 1634 996 2482 627 48187 97373 34252 33674 36070,38
OTP1 525 3407 436 65010 048 610432 755266 706116 28851 58053 45196,50
PannErgy10 1135 18515 298359-334-467-514-239-
Rába13 23821 06034 29923 7242 0072 3251 9181591206,29
Richter534 346142 891677 237177 87729 96030 75228 55728 119101,56
TVK118 05988 212206 271196 0056 1654 0902 677-2 825-
Zwack9 0534 88213 9354 102-11054-716-
Összesen5 291 12811 779 22318 157 0573 903 278437 315256 660158 444192 37682,36

Nem kiugróan olcsók a pesti részvények

Nem kell fejvesztve rohanni a budapesti részvényvásárlással, a BÉT-en jegyzett papírok az utóbbi hetek áresése ellenére sem mondhatók kiugróan olcsónak − ráadásul a gyorsjelentések tanúsága szerint a kilátások sem túl rózsásak.

Az átlagos árfolyam/nyereség arány (P/E) a piacon 13,6, ami a pesti parkettre jellemző történelmi átlag közelében van. (Ennek számításánál azonos negyedéveket feltételeztünk, ami meglehetősen erős torzítást eredményezhet.) A nyereségtermelő képesség alapján a legvonzóbb az állami irányítás alá került, egyre jobb teljesítményt nyújtó Rába, de vonzó az Egis és az ANY is. Az árfolyam és a könyvérték hányadosa alapján a a teljes piac némileg alulértékelt, hisz a tőzsde mindössze a saját tőke 80 százalékára értékeli a vállalatokat. Sőt, az immár ismét nyereséges TVK-ért csak a cégben lévő "vas" 50 százalékát fizetik ki, de ebből a szempontból kifejezetten olcsónak mondható a Danubius részvénye is.

Az eladósodottsági mutatók egyetlen cég esetében sem adnak okot aggodalomra, a vállalatok többségének saját tőkéje magasabb, mint kötelezettségeinek összege.

Legfontosabb mutatók
ÁrfolyamKapitalizációP/BVSaját tőke/Saját tőke/Üzemi er./Nettó er./P/E
(záró,(milliárd(százalék)kötelezetts.mérlegfőössz.árbevételsaját tőke
augusztus 21.)forint)(százalék)(százalék)(százalék)(százalék)
Állami Nyomda4897,2118,5210,567,85,96,88,7
CIG Pannónia20613,0817,33,23,10,0-46,2-
Danubius4 15534,465,6148,259,71,2-1,2-
Egis20 800161,883,1788,188,715,55,47,7
FHB32618,924,911,510,3-72,4-6,1-
Graphisoft Park94710,1171,839,428,335,33,028,6
MTelekom313327,468,884,845,912,33,59,8
Mol15 9701 671,373,783,154,63,31,916,0
OTP4 2801 179,477,320,515,261,63,411,4
PannErgy3016,463,1195,066,1-93,0-5,1-
Rába98013,299,762,938,68,514,53,4
Richter3 620676,7126,6374,078,916,85,311,8
TVK2 43559,350,2133,857,23,12,311,1
Zwack13 12026,2289,8185,465,0-2,7-0,1-
Összesen-4 179,179,044,929,111,23,013,6
*hasonló neegyedéveket feltételezve

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!