Az eurózóna perifériáján lévő országok reformjai, amelynek célja az adósságválságot okozó egyensúlytalanságok korrigálása a legjobb esetben félútjánál tart - idézi a Bloomberg a Moody's elemzését. Kiigazítások történtek mind az övezet déli országiban, mind a centrumában, egyes esetekben jelentősnek mondható változásoknak lehetünk tanúi - ennek alapján jelenthető ki a hitelminősítő szakértői szerint, hogy a folyamat érzékelhető eredményt hozott.

A válságkezelés első időszakában az Európai Unió és a Nemzetközi Valutaalap összesen 393 milliárd euró kedvezményes hitelt ítélt meg Görögországnak, Írországnak, Portugáliának és Spanyolországban, amelynek fejében mélyreható reformokat vár a kisegített országoktól. Az elmúlt hónapok részben arról szóltak, hogy a bajban lévő kormányok igyekeztek megtalálni a gazdaság növekedés serkentésének módjait adósságuk növelése nélkül. A donor országok és szervezetek azonban előbb látni akarják az átalakításokat, csak ezután adnának több levegőt a kisegített országoknak.

Senkit sem minősítenek le

Jó hír, hogy a Moody's ezúttal nem tett célzást arra, hogy valamelyik európia ország adósságainak leminősítésére készülne. Ugyanakkor megjegyezte, hogy a kiigazítást végző kormányok erőfeszítései nem lankadhatnak. A kilencvenes évek svéd és finn válságkezelésének tükrében úgy tűnik, hogy a felhalmozott egyensúlytalanságok - amelyek oka inkább a hazai magánszektor költekezési hajlama, mint a kormányok ügyetlensége - még évekig fennmaradnak.

A svéd-finn összehasonlítás a strukturális reformok fontosságára is felhívja a figyelmet, mert ezek nélkül nem lehetnek tartósak az elért eredmények. Ez lényegében egyezni látszik az Európai Központi Bank (ECB) álláspontjával, amely szerint a bank annak a periféria országnak adna segítséget kötvényei értékesítéséhez - s ezzel időt a reformok végrehajtásához -, amely hajlandó határozottam folytatni az átalakításokat. Az olasz és spanyol kormány előbb látni akarja, mit vár tőlük az ECB, mielőtt elkötelezné magát az újabb kemény intézkedések mellett.

Hurrá, zuhantak a bérek!

Az elért sikerek között említi a hitelminősítő elemzése, hogy a spanyol munkaerőköltségek eddig 5,9 százalékkal csökkentek a válság előtt elért csúcshoz képest. Görögország esetén 7,8, Írországnál 13,7 százalék a mérséklődés. Ez segíti az exportot és a termelés folyamatos fenntartását, miközben a kormányok csökkentik kiadásaikat. Olaszország eddig adós maradt kereskedelmi hiányának zsugorításával, a bérek lefaragásával.

A Moody's véleménye szerint többségében azok a vállalatok javították versenyképességüket, amelyek többé-kevésbé szinten tartották tevékenységüket, miközben csökkentették alkalmazottaik számát. Más szóval gyorsabban javult termelékenységük, mint amilyen tempóban visszaesett a termelésük.