A Napi Gazdaság keddi számának cikke
Meggyőző emelkedés bontakozott ki tegnap a világ tőzsdéin a kedvező amerikai politikai nyilatkozatoknak köszönhetően, és a piacok az őszi lejtmenet után is jelentősen a január 1-jei szintjük felett vannak − a londoni tőzsde kivételével −, viszont még minidig nem léptek ki a néhány hete megindult negatív trendjükből. A páneurópai Stoxx Europe 600 például 6 százalékos pluszban áll az év elejéhez képest, igaz, komoly hullámvasutazás után, hiszen június elején még több mint 5 százalékos mínuszban állt a részvénykosár, október közepén viszont az év elejéhez képest közel 12 százalékos emelkedést mutatott.
A ciklikus részvényekkel − autógyártókkal, ipari és vegyipari cégekkel − túlterhelt frankfurti DAX ennél is nagyobb kilengéseket mutatott, és az év nagy részében felülteljesítette az összeurópai mutatót. A német tőzsde jelenleg 14 százalékkal múlja felül év eleji szintjét, miközben a londoni FTSE−100 − amelynek súlyozásából a globális nyersanyagtermelő vállalatok hasítanak ki nagy szeletet − szenvedett egész évben, közel 2 százalékos mínuszban áll az év első kereskedési napjához képest.
Van még hely lefelé
A nyár óta tartó nagy emelkedés több okból is megakadt az őszi hónapokra: a korrekciót jelzi, hogy a múlt héten már a DAX is jelentősen a 200 napos mozgóátlaga alá került. Ez azt jelenti, hogy meglepő jó hírek híján van tér további esésre is, tehát akár el is olvadhat év végére az idei plusz. Az európai adósságválság − aminek legrosszabb forgatókönyvét Mario Draghi ECB-elnök nyári "bármit megteszünk az eurózónáért" nyilatkozata után már-már kezdték kiárazni − több hatáson keresztül is lefelé szorítja az árfolyamokat.
Az európai politikusok választott válságkezelési módja, a költségvetési megszorítások Európában és a tovagyűrűző hatások világszerte rombolják a fogyasztói keresletet. Ez közvetlenül érezhető a vállalatok eddigi eredményein, a pesszimizmus miatt pedig az előre mutató értékeltségi mutatókban is. A megszorítási politika ráadásul nagy bukásnak tűnik, hiszen a recesszió miatt a GDP-hez viszonyított államadósság is nő, a strukturális reformokat fenyegető társadalmi feszültségeket pedig a piac is nagy kockázatnak látja.
Többen is célkeresztbe kerülhetnek
Az elemzők elkerülhetetlennek látják, hogy Spanyolország segítséget kérjen az IMF-től, az ország gazdasági vezetése azonban addig próbálja húzni az időt, amíg teheti − ráadásul a görög, az olasz vagy akár a francia gazdaság is bármikor a befektetői figyelem homlokterébe kerülhet. Hiába halad nyár óta ölés léptekkel az európai bankunió kidolgozása, egyelőre alapvető kérdésekben sincs megállapodás.
A globális befektetői hangulatot az utóbbi hetekben elsősorban az egyesült államokbeli fejlemények befolyásolták − különösen a világ legnagyobb gazdaságát recesszióval fenyegető költségvetési szakadék ügyében. Számos közgazdász szerint éppen a megszorításokat túlhangsúlyozó európai válságkezelés inti óvatosságra az amerikai politikusokat az adóemelések és kiadáscsökkentések kérdésében. Az sem mindegy piaci szempontból, hogy milyen megállapodás születik Obama elnök és kongresszus között, hiszen ha a tőkejövedelmek adóját emelik, az komoly pénzeket vonhat ki a globális tőkepiacokról.
A legfrissebb nyilatkozatok fényében újabban már arról beszélnek a politikai megfigyelők, hogy lényegében kész is a költségvetési szakadékot lezáró nagy alku − tehát nem is lesz szükség a részvénypiac zuhanásával járó további nyomásra ennek kierőszakolásához. Az elnökválasztás óta összesen 806 milliárd dollárral csökkent az S&P−500-ban lévő cégek kapitalizációja (az index 4,8 százalékkal esett), ami a Bank of America, a Wells Fargo és több más bank Bloombergnek nyilatkozó részvénystratégája szerint túlzás lehet: a kockázatok túlzott érzékelésével és a gazdasági kilátások javulásával az előretekintő értékeltségi mutatók alapján nagyon olcsók lettek az amerikai részvények.
Az amerikai gazdaságból rendszeresen jó hírek érkeznek, különösen a munkaerőpiacról és az ingatlanszektorból, ami az amerikai mellett a globális befektetői hangulatnak is támaszt ad. Emellett egyre többen beszélnek arról, hogy lassan eljön az ideje a "mérlegfőösszeg-fellendülésnek": eddig a bankok hitelállományuk leépítésével, a vállalatok pedig adósságaik visszafizetésével és a készpénz felhalmozásával voltak elfoglalva. Ennek a folyamatnak azonban előbb-utóbb vége lesz, és ha a magángazdasági szereplők újra megkezdik az expanziót mérlegeikben, az már érezhető reálgazdasági fellendüléshez vezethet.
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!